日期：2025-07-05 11:17:23
债市要闻
【央行公布的金融机构信贷收支统计数据，银行正持续加码债】
据媒体报道，央行公布的金融机构信贷收支统计数据显示，中资中小型银行债券投资余额从去年6月开始连升11个月，至今年5月末达到46.41万亿元，今年以来余额增加3.6万亿元；中资大型银行债券投资余额从去年4月开始连升13个月，至今年5月末达到49.54万亿元，今年以来余额增加2.65万亿元。业内人士坦言，这是银行在资产端承压下的被动选择，尤其是对中小银行而言，当可以覆盖资金成本且风险可控的贷款项目难觅时，债市成为其资产配置的主战场。
【超2万亿元逆回购本周到期，央行国债买卖公告“缺席”引热议】
据媒体报道，7月首周，公开市场流动性面临较大回笼压力，逆回购到期规模超2万亿元，其中7月4日到期量高达5259亿元 。市场普遍预期，央行后续将根据资金面变化灵活调整操作，通过加大投放力度或启用其他货币政策工具，确保市场流动性维持合理充裕。在季末资金季节性收紧背景下，市场对央行重启国债买卖操作以缓解流动性压力充满期待。然而，6月30日，央行未按惯例发布当月国债买卖操作公告，打破市场预期。结合央行此前将买断式逆回购公告时间从月末调整至月中的变化，市场推测国债买卖操作信息披露规则或已同步调整为“随做随公布”，并据此判断6月国债买卖操作大概率并未重启。
【中证转债指数创十年新高，新券供需失衡待改善】
7月1日，中证转债指数开盘后持续走强，并在尾盘时段创出十年新高，至446.05点。市场人士对媒体表示，中证转债指数创出十年新高是各方合力所致，在供需关系尚未根本逆转之前，有望继续稳步走强。整个市场估值提升，可转债新券直接受益。不过，新券发行仍十分缓慢。数据显示，年报披露季结束后，至今共有8只新券发行。今年以来也仅有22只可转债新券发行。与此同时，摘牌可转债数量达到58只。
【上半年债基业绩排名出炉，“冠军基”回报近14%，榜尾跌超7%】
财联社梳理，上半年，纯债基金收益中枢0.80%，冠军基的回报率为4.36%。而混合债基的表现更好，收益中枢接近2%，冠军基的回报率接近14%。部分绩优基金经理认为，纯债收益空间不断收窄后，转债及“哑铃型”配置成为破局关键。具体来看，上半年4400多只（份额分开计）主动管理纯债型基金中，95%取得了正收益，收益中枢0.80%。上半年表现较好的纯债基收益率可超过4%，其中博时裕通纯债3个月A以4.36%的回报获得上半年纯债基收益冠军。此外，国泰睿元一年定开、景顺长城景泰鑫利纯债A/C、英大通惠多利A/C、格林泓旭利率债等纯债基金收益居前。
【882亿港元再融资落地香港豪门新世界发展化解债务危机】
新世界发展日前正式宣布，其与银行债权人签订新的再融资协议，涉及总额达882亿港元的现有境外无抵押债务。这一重大融资举措覆盖了新世界近3年即将到期的银行贷款，其中最早到期日延长至2028年6月30日，为新世界赢得了宝贵的三年喘息期。在此之前，这家拥有逾半个世纪历史的香港地产巨头因延期偿付永续债利息而陷入市场信任危机，一度遭遇股债双杀。分析人士指出，在获得882亿港元再融资支持后，这家老牌港企如何借机实现业务转型与财务重整，将决定其能否真正走出债务阴霾，重拾昔日荣耀。
【城投债半年度盘点：发行规模同比下降13%至1.78万亿，优质城投稀缺性凸显】
上半年已过，随着2万亿置换债发行进度临近尾声，各地化隐债、“退平台”进度不断推进，城投平台融资规模持续收缩。财联社据Wind数据统计，全市场发行2997只城投债合计规模17793.97亿元，融资净流出2924.07亿元，较去年同期扩大55.78%。城投债加权平均发行利率较去年年末下行11bp，超5%票息发行的仅剩1只。二级市场收益率方面，在化债支持及债市整体的推动下，城投债收益率进一步下行，自5月以来资金面企稳，供需结构下，城投债利差快速收窄，低等级、长期限的利差压缩更为明显。在业内人士看来，随着城投转型迈入深水区，城投债信用利差仍有压缩空间，城投息差挖掘要注意久期把握。下半年市场供需格局短期内难以改变，优质城投债的稀缺性将进一步凸显。
【公募REITs四周年：总市值突破2000亿】
从2021年6月21日首批9只公募REITs上市至今，公募REITs在我国已走过四年时间。时至今日，全市场68只公募REITs累计分红总金额突破221.11亿元，总市值已达到2055.92亿元，部分产品总市值达到百亿元级别。在二级市场上，公募REITs年内平均涨幅达19.51%，98.52%的产品今年以来实现收涨，是上半年整体表现最好的业务之一。拉长时间看，公募REITs上市以来收涨的产品亦有60只，占比88.24%。公司布局层面，当下的公募REITs市场，以华夏基金、中金基金为代表的公司已具备一定优势地位。但同时，长城、创金合信等中小公募也纷纷入局，希望能分食这块市场空间广阔的“蛋糕”，更有中航、红土创新等公募将之当作差异化竞争的重要方向。
【咸阳金控违规发债，遭交易商协会处罚警告】
近日，中国银行间市场交易商协会披露两则处罚决定，因咸阳金融控股集团有限公司（下称“咸阳金控”） 在债务融资过程中存在非市场化发行行为，咸阳市财政投资控股有限责任公司（下称“咸阳财控”） 为咸阳金控债务融资非市场化发行提供便利，交易商协会决定对咸阳金控予以警告并责令整改，对咸阳财控予以警告。目前，咸阳金控存续债券共19只，合计规模约69.56亿元人民币。政府补助大幅减少导致咸阳金控其他收益同比显著下降，去年归母净利润转为亏损。根据公司披露的2024年年报，2024年公司实现净利润0.38亿元，同比下降92.98%；归母净利润由1.43亿元转为大幅亏损7.49 亿元。
【受百亿骗局拖累，华业资本两只债项出现实质性违约，共计约6.5亿元】
7月1日，北京华业资本控股股份有限公司公告，此前，公司曝出应收账款诈骗事件，涉案金额高达101.89亿元，直接导致公司存量应收账款面临部分或全部无法收回风险，公司陷入经营和资金流动性困难。受此影响，未能按期兑付“15华资债”（到期本息5.74亿元）与“16华业02”（到期本息7595万元），共计6.4995亿元，该两笔债券均发生实质性违约。截至公告日，公司有息负债总量为42.13亿元。
【碧桂园：境外债务重组有望年底前完成】
碧桂园发布公告称，代表现有公开票据本金总额逾75%的持有人已加入重组支持协议，公司将继续与主要债权人磋商重组条款，以尽快达成协议并于2025年底前实施建议重组。而关于境内公司债券重组，碧桂园称，已积极就其境内公司债券采取各种债务管理措施，以解决暂时性流动资金压力。具体而言，继根据原有整体展期计划将2024年到期的部分本息的支付日期调整至2025年3月至2025年6月期间后，今年4月碧桂园再次与债券持有人协商，将2024年到期的部分本息进一步调整至2025年9月至2025年12月期间偿还，争取更多的时间与债券持有人沟通，以推进境内公司债券的重组。
【欧元区通胀率小幅反弹至2%，欧银官员称本轮货币政策已完成使命】
欧盟统计局最新公布的初步统计数据显示，欧元区6月年化通胀率从1.9%反弹至2%，与欧洲央行设定的2%物价目标一致。具体数据显示，欧元区6月整体商品的调和消费价格指数（HICP）环比上升0.3%，同比上升2%，均与预期一致，前一月的同比涨幅为1.9%。成员国中，经济规模最大的德国，通胀率同比涨幅从2.1%放缓至2%，法国从0.6%反弹至0.8%，意大利维持在1.7%。最低为塞浦路斯的0.5%，最高是爱沙尼亚的5.2%。整体来看，整个欧元区的通胀水平正逐步接近欧洲央行的2%目标。在这一趋势下，市场预计欧洲央行将在本月晚些时候的会议上维持利率不变，9月份可能会降息25个基点。
【美联储7月会降息吗？高盛：本周非农成关键 9月降息几率超50%】
高盛周一最新预测，美联储将于今年9月恢复降息，较先前预估的12月提前了3个月，理由是关税的通胀影响“看起来比预期的要小一些”。高盛预计，美联储今年将在9月、10月和12月的会议上降息，每次降息25个基点，并将最终利率预测从原本的3.5%-3.75%下调至3-3.25%。该行指出，就业市场依然“健康”，但“找工作已变得困难，季节性因素和移民政策的变化都对就业数据构成短期下行风险。” 美国劳工部将于北京时间本周四（7月3日）20:30公布6月非农数据。受美国独立纪念日假期影响，此次非农数据公布时间较往常提前了一天。
公开市场：
公开市场方面，央行公告称，7月1日以固定利率、数量招标方式开展了1310亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1310亿元，中标量1310亿元。Wind数据显示，当日4065亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼2755亿元。
信用债事件
■中骏完成境内展期债“H0中骏02”付息，经调后票面利率4.5%；
■融创中国：4月底至今已达成41亿元贷款展期、获6.2亿元保交付新增融资；
■岳阳城投集团：公司主体及“22岳阳城建专项债/22岳建02”信用等级由AA+上调为AAA；
■“20丰管廊/20丰城管廊债”：拟于7月10日召开持有人会议，审议提前兑付议案；
■“19柯桥01”：未能有效召开债券持有人会议，取消行权条款的议案均未通过；
■中诚信国际：将“19息烽城投债/PR息烽债”信用等级由AA+调降至AA-；
■22佛燃能源MTN002、22建工Y3将全额赎回。
市场动态：
【货币市场|货币市场利率多数下行，DR001下行14.29BP报1.3673%】
周二，货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行14.29BP报1.3673%，7天期下行37.02BP报1.5457%，14天期下行27.0BP报1.6194%，1月期上行9.79BP报1.6979%。
银行间回购定盘利率全线下跌。FR001跌55.0个基点报1.45%；FR007跌34.64个基点报1.6036%；FR014跌20.0个基点报1.65%。
银银间回购定盘利率全线下跌。FDR001跌3.0个基点报1.38%；FDR007跌30.0个基点报1.55%；FDR014跌25.0个基点报1.55%。
【利率债|央行未如期公布买卖国债数据；今日债市长短端表现分化】
周二，国债期货30年期主力合约涨0.28%报120.740元，10年期主力合约涨0.10%报109.005元，5年期主力合约涨0.06%报106.205元，2年期主力合约跌0.01%报102.488元。
银行间主要利率债收益率涨跌不一，截至下午16:30分，10年期国债活跃券250011收益率下行0.5bp报1.644%，10年期国开债活跃券250210收益率下行0.7BP至1.718%，30年期国债活跃券2500002收益率下行0.6BP至1.854%。
公号“宏飞论债”主理人王宏飞对财联社表示，资金面转松，债市做多情绪有所回暖，尽管股市上涨，但债券收益率却小幅下行。基金和保险是主要买盘，券商尾盘买入力量增强，银行是主要卖盘。近期市场对股市上涨的期待上升，股市技术面偏利多，对债市有一定压制。10年国债期货收出小阳线，重回5日均线上方，关注债市是筑底回升，还是继续调整。
【信用债|信用债多数上涨，全天成交放量至1064亿元】
周二，信用债多数上涨，全天成交放量至1064亿元，其中1196只信用债上涨， 276只信用债下跌。中债各期限中短期票据收益率较上日均有所下行，信用利差较上日多数有所走阔。
AAA级中短期票据中，1年期收益率下行0.03个基点报1.7033%；3年期收益率下行1.26个基点报1.8213%；5年期收益率下行0.34个基点报1.911%。
AA+级中短期票据中，1年期收益率下行0.03个基点报1.7733%；3年期收益率下行1.26个基点报1.8913%；5年期收益率下行1.34个基点报2.001%。
涨幅超2%的信用债共8只，其中“21嘉投02”、“22贵经01”、“19恒逸债”涨幅居前，分别涨5.5%、3.41%、3.17%，分别成交11564.48万元、42.12万元、52.13万元。
跌幅超2%的信用债共29只，“23邢台路桥MTN001”、“16龙湖04”、“23金阳投资MTN003”跌幅居前，分别跌4.71%、4.49%、4.45%，分别成交4158.56万元、142.42万元、2063.23万元。
共150只收益率高于5%的信用债有成交，其中“23晋路桥MTN001(乡村振兴)”、“23山西建投MTN006”、“22万科02”收益率居前，分别为8.34%、8.23%、8.12%，分别成交985.03万元、1047万元、103.84万元。
【欧债市场|欧债收益率普遍下跌，英国10年期国债收益率跌3.5个基点报4.452%】
周二，欧债收益率普遍下跌，英国10年期国债收益率跌3.5个基点报4.452%，法国10年期国债收益率跌3.5个基点报3.248%，德国10年期国债收益率跌3.3个基点报2.569%，意大利10年期国债收益率跌2.7个基点报3.447%，西班牙10年期国债收益率跌2.7个基点报3.212%。
【美债市场|美债收益率多数上涨，2年期美债收益率涨4.71个基点报3.764%】
周二，美债收益率多数上涨，2年期美债收益率涨4.71个基点报3.764%，3年期美债收益率涨5.03个基点报3.731%，5年期美债收益率涨3.28个基点报3.825%，10年期美债收益率涨1.17个基点报4.234%，30年期美债收益率跌1.49个基点报4.757%。
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